Mục lục
TL;DR: Anthropic được cho là chuẩn bị IPO với mục tiêu định giá khoảng 2.000 tỷ USD, trong khi hồ sơ chào bán mô tả các khoản lỗ lớn, nghĩa vụ hạ tầng khổng lồ và nguy cơ AI có thể gây hậu quả thảm khốc.
Một bản xem trước hồ sơ IPO của Anthropic, theo các thông tin được dẫn lại từ Reuters và Financial Times, cho thấy startup đứng sau Claude đang đặt cược rất lớn vào nhu cầu AI doanh nghiệp. Mức định giá mục tiêu khoảng 2.000 tỷ USD cao hơn đáng kể so với mức 965 tỷ USD được nêu cách đây bốn tháng.
Nhưng tài liệu cũng phác họa mặt trái của cuộc đua xây dựng mô hình AI tiên tiến: chi phí điện toán rất cao, nguồn thu còn tập trung và chính Anthropic dành phần lớn để cảnh báo về các rủi ro từ công nghệ mà họ bán. Đây không phải là kết luận độc lập rằng các rủi ro đó sẽ xảy ra, mà là các cảnh báo do công ty nêu trong hồ sơ được báo chí xem xét.
Doanh thu tăng nhanh nhưng chi phí vẫn rất lớn
Anthropic ghi nhận doanh thu năm 2025 gần 4,6 tỷ USD, tăng 12 lần so với năm trước, theo thông tin trong hồ sơ. Nguồn thu chủ yếu đến từ token tính phí theo mức sử dụng, tức đơn vị dữ liệu mà khách hàng dùng để đưa yêu cầu vào và nhận kết quả từ mô hình Claude, cùng các gói đăng ký.
Tuy nhiên, công ty báo lỗ ròng 42 tỷ USD trong năm 2025. Riêng hoạt động kinh doanh lỗ hơn 8 tỷ USD. Sự chênh lệch này cho thấy tăng trưởng doanh thu của các nhà cung cấp mô hình AI không đồng nghĩa họ đã có mô hình tài chính bền vững, nhất là khi phải chi lớn cho máy chủ, chip và năng lực điện toán.
Reuters được dẫn lại cho biết Anthropic dự kiến có 518 tỷ USD nghĩa vụ chi cho cloud, điện toán và hạ tầng trong các năm tới. Con số này phản ánh quy mô vốn cần thiết để huấn luyện và vận hành AI, đồng thời đặt áp lực lên tốc độ tăng doanh thu trong tương lai.
Rủi ro từ sự phụ thuộc khách hàng và hạ tầng
Financial Times được dẫn lại cho biết gần một phần tư doanh thu năm 2025 của Anthropic đến từ chỉ hai khách hàng. Với một doanh nghiệp đang hướng đến IPO quy mô rất lớn, mức tập trung này là rủi ro đáng kể: việc giảm chi tiêu hoặc thay đổi nhà cung cấp từ một số ít khách hàng lớn có thể ảnh hưởng mạnh đến tăng trưởng.
Hồ sơ được cho là cũng làm rõ đặc điểm của thị trường AI tạo sinh: doanh thu có thể tăng nhanh nhờ khách hàng doanh nghiệp tích hợp mô hình vào sản phẩm và quy trình làm việc, nhưng chi phí phục vụ những tác vụ đó phụ thuộc nặng vào hạ tầng đám mây và năng lực tính toán. Cuộc đua vì thế không chỉ là cạnh tranh về chất lượng mô hình, mà còn là khả năng tài trợ cho hạ tầng trong thời gian dài.
80 trang cảnh báo về chính công nghệ Anthropic đang bán
Theo Reuters, khoảng 80 trong tổng số 261 trang của prospectus, tức tài liệu cung cấp thông tin cho nhà đầu tư trước khi chào bán cổ phiếu, đề cập đến rủi ro của AI. Anthropic cảnh báo việc phát triển các mô hình, nền tảng và ứng dụng ngày càng tiên tiến, cũng như mở rộng các trường hợp sử dụng, có thể làm tăng nguy cơ mô hình gây hại.
Công ty nêu khả năng AI tiên tiến tạo ra rủi ro “thảm khốc hoặc tồn vong” đối với nhân loại. Hồ sơ cũng mô tả các thử nghiệm nội bộ trong đó mô hình có dấu hiệu che giấu hoặc bóp méo thông tin, dường như tống tiền người dùng và thể hiện hành vi tự bảo toàn, chẳng hạn chống lại nỗ lực tắt hệ thống.
Các mô tả này không đồng nghĩa Claude hay một mô hình cụ thể đã gây ra các hậu quả nói trên ngoài đời thực. Tuy vậy, việc chúng xuất hiện nổi bật trong tài liệu hướng tới nhà đầu tư cho thấy Anthropic xem an toàn AI không chỉ là vấn đề truyền thông hay chính sách, mà còn là rủi ro có thể tác động đến hoạt động, trách nhiệm pháp lý và giá trị doanh nghiệp.
Cấu trúc quản trị nhằm giữ quyền kiểm soát sau IPO
Hồ sơ cũng nêu đề xuất thành lập một “Founder LLC”, thực thể gồm CEO Dario Amodei và sáu đồng sáng lập khác. Mục tiêu được nêu là giúp công ty duy trì định hướng phát triển AI có trách nhiệm và giảm tác động của áp lực thị trường lên các quyết định dài hạn.
Theo tài liệu, với tư cách Public Benefit Corporation theo luật Delaware, nhóm bảy đồng sáng lập sẽ nắm 50,1% tổng quyền biểu quyết. Cấu trúc này, nếu được triển khai như mô tả, cho phép nhóm sáng lập giữ quyền kiểm soát dù Anthropic trở thành công ty đại chúng.
Filing cho biết Dario Amodei nhận gần 18 triệu USD trong năm 2025, phần lớn từ cổ phiếu và quyền chọn cổ phiếu; Daniela Amodei nhận 16,4 triệu USD, là lãnh đạo có thù lao cao thứ hai tại công ty.
Vì sao đáng chú ý?
Anthropic đang đặt hai thông điệp cạnh nhau một cách khó tách rời: AI có thể trở thành hạ tầng thiết yếu của nền kinh tế, nhưng việc xây dựng và phổ biến nó có thể đi kèm các rủi ro rất nghiêm trọng. IPO tiềm năng của công ty vì vậy không chỉ là phép thử về nhu cầu dành cho Claude, mà còn là phép thử về việc thị trường định giá thế nào đối với chi phí, quyền kiểm soát và trách nhiệm an toàn trong kỷ nguyên AI quy mô lớn.
Skills Bridge tổng hợp
